中国资本市场
历史、现在和未来
嘉宾
介绍
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岳克胜
现任上海浦东科技金融服务联合会理事长，深圳先行示范区特聘金融专家，复旦大学管理学院兼职教授。曾任国信证券总裁、党委副书记、国信期货董事长、兼任中国证券业协会风险管理委员会主任委员、上海证券交易所债券发展委员会主任委员。获评2019《证券时报》首届“最受上市公司尊敬的十佳投资银行家”。
PART 1
讲座伊始，岳克胜先生通过讲述中国上海发行的第一只股票飞乐音响曾作为礼物回赠给纽约证券交易所CEO的故事，以及上海证券交易所开业敲锣前后的故事，回顾了30多年前中国坚定奉行改革开放政策的决心和中国资本市场早期的起步。
由上海证券交易所、深圳证券交易所拉开的中国资本市场大幕，如今已有上市公司4600多家，总市值超过了93万亿。随着北京证券交易所的成立，更多的中小微企业将有机会进入中国资本市场融资并获得更大的发展。三个证券交易所对应的主板、科创板、创业板、北京板，采取不同的股票发行制度，从改革开放初期的审批制到核准制，发展到了现在核准制和注册制并行的模式。今后，无论是经过了几十年发展的大型企业，还是只有几年发展的小型企业都有机会进行上市融资。至此，中国资本市场基本形成了一个较为完整的闭环系统，更加有利于推进中国经济的可持续发展。
PART 2
岳克胜先生还针对中国资本市场主板、科创板、创业板和北京板分别列举了10个问题，对比申请不同板块上市的公司需注意的方面，开阔大家对公司股份制改造与发行上市的全面了解。
他从实务出发，首先指出了投资银行业务是证券公司重要且具影响力的业务，包括推荐企业IPO上市、再融资、收购兼并、发行公司债等，以及各业务所适用的主要法律法规，并介绍了证券公司投资银行业务组织架构。其中，强调了设立独立的风险管理部门的必要性，特别强调要设立三道防线：合规、质控和现场核查。
“越是优秀的证券公司越是能把控风险。”
在组织架构上，证券公司设立多层部门与委员会，负责投行业务立项、内核、销售各环节的决策把关，并保证决策与风控的独立性和专业性。
在企业融资方式上，分为股票类和债券类。其中股票类包括IPO、再融资及并购重组;债券类主要是企业债、公司债等。
在业务流程上，公司上市从承揽到立项，需要由业务部门根据各个板块的上市条件，对申请上市企业进行分析、策划，并形成申报材料框架。立项通过后，由项目工作组进场工作并最终形成项目方案，进入项目内核阶段，由内核质控部门进行内部初审，包括对法律、财务、审计、股权上的审核，并对企业适合申请的上市板块提供专业意见。经过内核审议多个程序通过后，方可进行对外申报。申请主板上市须经证监会审核，申请科创板及创业板则由交易所审核，再报证监会备案上市。
“审核人员对相关的报送材料和要披露的信息要合理怀疑，要充分问询，体现专业，严格把关。”
接下来，岳克胜先生通过多个正反面不同的公司上市案例分析，讲述了保荐机构在企业上市前后需承担的对上市公司持续督导和法律责任，以及上市公司自身的经营责任与合规守法的重要性，切实保护投资者合法权益，共同营造良好的资本市场环境。
PART 3
对于当前市场热点，岳克胜先生针对以下几点做了逐一解析。
热点一：科创理念与国家战略
新形势下，我国科技创新发展一直面临问题倒逼改革、危机倒逼改革、时局倒逼改革的大背景。中国坚持和平崛起的发展道路，必须坚定不移依靠改革开放和创新驱动解决发展中的问题。
热点二：ESG责任投资
今天的资本市场需要将企业对环境的影响(Environment)、社会责任的履行情况(Social Responsiblity)以及公司治理结构(Corporate Governance)等因素纳入对公司是否具有长期投资价值的分析，ESG关系到上市公司是否具备可持续发展的潜力。今年11月8日，央行宣布创设推出碳减排支持工具，相当于定向降息再贷款支持绿色经济、新能源，是央行给予具有ESG特征的产业释放的货币政策大红包。ESG是当前世界各国政府和资本市场投资的重要关注点，中国政府今后会出台更多的相关政策。投资者应多关注政策对资本市场投资的影响。
热点三：SPAC上市
这种特殊目的收购公司的上市，是海外借壳上市的创新融资方式，在美国等国发展迅速，被称为“空白支票公司”。SPAC自己造壳，投资并购具有高成长发展前景的非上市公司，迅速实现科创企业上市融资的目的。相较于IPO、传统借壳上市，SPAC有其独特的优点，比如科技企业上市时间缩短等。建议中国资本市场可首先在科创板研究试点这一上市方式。
热点四：金融科技
大数据、人工智能、云计算、机器人、流程自动化、区块链都是科技进步的具体体现。通过在金融业的应用和创新，形成了金融科技，有助于建立安全可靠的金融环境，促进金融服务实体经济。科技创新的快速发展自然会推动甚至引导金融科技的颠覆式发展。金融人才务必做好面对金融科技发展的各项准备。
热点五：元宇宙
这一概念Metaverse源于美国科幻作家在1992年所写小说《雪崩》里描述的一个平行于现实世界的网络世界。它的发展随着美国企业FACEBOOK的改名出现在大众的视野，并成为元宇宙概念的表达。元宇宙基于虚拟现实而形成，随着互联网技术的不断创新，今后会有相对的发展空间，为相关概念的上市公司带来一定投资价值。但目前来看，仅仅还是概念大于实质，元宇宙体系的形成与的发展，需要的是创业者而不是投机者。除特殊爱好外，应以平常心对待元宇宙，更多关心自己的小宇宙。
PART 4
讲座最后，岳克胜先生简要分析了2022年宏观经济及其对中国资本市场的影响。
首先，是对宏观经济的预测。在全球经济方面，总体复苏势头减弱，但中国和美国随着政策力度加大，均有可能表现好于趋势水平。就国内经济而言，从中央多次会议看，预判明年上半年将延续目前的态势，下半年则可能释放宽松政策呵护力争恢复。在房地产方面，房地产在中国经济中的地位依然重要。本轮地产下行周期对经济的冲击明显，须给予重视。在制造业投资方面，有政策的推力，恢复势头趋于良好，明年出口方面，由于国际市场需求逐步增加，仍具有较大出口上涨空间。另外，随着大宗商品价格回落，叠加全球供给恢复、运输效率提升等影响，中国PPI-CPI剪刀差收窄是未来一段时间内的趋势。反观美国，高通胀仍将延续。新一轮疫情催生美国经济刺激规模空前，对通胀的影响远超上轮，迫使联储下半年采取措施。
其次，国内政策利好中国资本市场，提出需要重点关注的两大方面：
1、明年稳增长是硬要求，更加关注稳增长和控风险之间的平衡。2022年下半年将召开二十大，意味着我国正式迎来新一轮换届周期。六中全会的重要内涵：(1)稳增长为硬要求，一旦出现外需回落，促内需消费举措必将加码;(2)防风险被重点提及，就是稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化;(3)货币政策重点是运用结构性政策工具，有针对性地支持重点领域、薄弱环节，降低实体经济融资成本，服务国家战略。如鼓励金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展领域的金融支持;推出碳减排工具，促进我国向绿色经济转型升级。
2、财政政策的转变。(1)明年上半年经济若出现下行压力增大，财政政策将“发力”。保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资，会成为财政政策主基调。(2)持续阶段性的减税降费，以“提质增效”，“保民生、促创新、重环保”;(3)加大对科技攻关、自主创新的投入是确定的方向。通过科技创新打破国外封锁、实现产业结构转型升级和跨越中等收入陷阱，是中国经济高质量发展的必由之路。
岳克胜先生最后表示，“相信中国共产党具备充分的能力和定力，带领我们实现中华民族伟大复兴的中国梦!
PART 5
在最后的互动提问环节，岳克胜先生对同学们提出的相关问题，做出了耐心解答。
应同学们的一致要求，岳克胜先生讲座延长了半小时。
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