一家卖饲料、养猪、杀猪的公司，准备在A股上市，牵出了一个泰国首富家族，这家公司便是正大投资股份有限公司(简称“正大股份”)。
近日，正大股份预披露招股书，计划在沪市主板挂牌上市。正大股份背后的泰国首富——谢氏兄弟，与金龙鱼背后的马来西亚首富——郭氏家族，都是华裔巨贾。
在《亚洲教父》一书中，他们被称为“教父”。作者用这个带有“罗曼蒂克迷思”的名词，来反映这些亚洲大亨传统的家长式作风、男性权力、冷漠高傲和神秘性。
谢氏家族的掌舵者谢国民，与郭鹤年、林绍良、郑周敏、郭令明等其他亚洲“教父”一样，是精明能干的实业大亨，也是运筹帷幄的资本巨鳄。
财富也是他们的标志。据中国侨网报道，青春偶像剧《流星花园》中，道明寺家的外景，就取自谢国民的豪宅——富贵黄金屋。那是母亲60岁时，谢国民花14亿泰铢建造的私家庄园。
1、汕头兄弟成泰国首富
在福布斯2020泰国富豪榜上，谢氏兄弟的财富为273亿美元，名列富豪榜首位。按照彼时的汇率，谢氏兄弟的身家约合人民币达1912亿元。
谢氏兄弟，指的是谢正民、谢大民、谢中民、谢国民四兄弟，他们的名字连起来，是“正大中国”。这个名字的背后，是正大集团创始人即四兄弟的父亲谢易初，闯荡东南亚的故事。
谢易初出生在广东澄海蓬中村，在兄弟姐妹中排行老大。潮汕地区自古贸易兴隆，当地人从小就有经商头脑。汕头开埠后，大批潮汕人开始去香港与东南亚地区寻找新的机会。
谢家父亲过世早，1919年前后，谢易初决定带着三弟谢少飞“下南洋”，在曼谷投靠亲戚。
那时候，从潮州到泰国的中国移民，不少都是以务农为生。谢易初便将从家乡运来的菜种，沿路卖给农民，或者批发给零售商。就这样，他攒下一笔钱。
1921年，在宗亲的帮助下，谢易初在唐人街开了一家种子店铺，起名“正大庄种子行”。这便是正大集团的起点。
在谢易初、谢少飞兄弟二人的精心打理下，正大庄的生意越来越好，小店逐渐变成了大店。后来，谢易初在泰国正式注册了集团公司：Charoen Pokphand Group，简称CP Group，被翻译为卜蜂集团，在中国被叫作正大集团。
为了表达对故乡和祖国的思念，谢易初将四个儿子依次取名谢正民、谢大民、谢中民、谢国民，还将他们送回中国接受教育，学习汉语。
“正大中国”四兄弟中，1939年出生于曼谷的老幺谢国民，曾先后在汕头、广州、香港上学，19岁时才从香港回到曼谷。谢国民虽然是从基层开始历练的，但是，他的才能很快就显露了出来，并且深受父亲赏识。
1969年，谢国民成为正大集团总裁。后来，他又成了董事长。在谢国民的掌舵下，正大集团发展成以农牧食品、批发零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域的多元化跨国集团公司。正大集团官网称，正大集团的业务遍及全球100多个国家和地区。
2017年，78岁的谢国民退居二线，其长子谢吉人出任董事长，三子谢镕仁出任CEO，这意味着，正大集团的第三代领导者正式站在了第一线。谢氏家族的文化是非常沉闷的。《亚洲教父》中提到一个细节，谢国民和他的中年儿子们共进晚餐，席间，儿子们是不能说话的。此外，谢国民的儿子们“必须乞求父亲给他们新车”。
历经百年发展，如今的正大集团枝繁叶茂。正大集团官网数据显示，2019年，其全球销售额约680亿美元(约合人民币4691亿元)。
2、河南首富的“劲敌”
“正大”这两个字被中国人所熟知，应该是在中央电视台播出的节目《正大综艺》。这档节目曾经红遍大江南北，“不看不知道，世界真奇妙”的标语，家喻户晓。
此节目，正是由正大集团冠名赞助的，而且还参与了设计制作。《正大综艺》于1990年开播，其主题曲《爱的奉献》深入人心。节目主持人启用了22岁的杨澜。谢国民曾说，杨澜到美国留学时，费用就是他提供的。
其实，正大集团是改革开放后第一个在华投资的外商集团。乘着改革开放的第一缕春风，正大集团进入了中国。1979年，中国改革开放的序幕刚刚拉开，谢国民就决定来中国投资。1980年，深圳经济特区正式成立，正大集团投资的第一站便是深圳。1981年，正大集团的获批准证书是“深外资证字0001号”。
如今，正大集团是中国外商投资规模最大、投资领域最多的跨国企业集团之一，拥有正大饲料、正大食品、正大鸡蛋、正大种子、卜蜂莲花、正大广场、正大中心、正大优鲜、正大电商、正大制药(拥有上市公司中国生物制药)、正大置地、正大机电、大阳摩托、正大国成、正信银行等诸多企业和品牌。
正大集团在2013年成为平安集团第一大股东，在2015年又成为中信集团第二大股东。从正大股份的招股说明书(申报稿)中可以看出，正大集团背后谢氏兄弟之间的股权关系。
截至招股书披露日，正大集团共有87名股东，主要股东为谢正民家族、谢大民家族、谢中民家族、谢国民家族，持股比例分别为 12.76%、12.63%、12.96%和 12.96%，四个家族之间不存在一致行动关系，任一股东持有或控制的股份均不超过13%。
作为正大集团在华业务的冰山一角，正大股份是一家集饲料研发生产与销售、生猪养殖及屠宰业务为一体的多元化、现代化农牧龙头企业。
正大股份的董事长，是正大集团第三代掌舵者谢吉人，1964年出生于泰国，目前也是中国平安的非执行董事。
从2018年到2020年，正大股份实现营业收入分别为281.71亿元、318.8亿元和456.92亿元，归母净利润分别为7025.8万元、20.11亿元和75.71亿元，增长简直飞速。
从2020年来看，正大股份的营业收入、净利润，分别与中国的两家“养猪大户”——牧原股份、温氏股份比较接近。2019年，牧原股份营收为202.21亿元，还远不如正大股份。
与牧原股份、温氏股份不同，正大股份聚焦于全产业链一体化的经营模式，目前已在湖北襄阳、河南洛阳和江苏徐州等地建成投产多条“100万头生猪种养加销一体化”全产业链项目，形成多条集饲料加工和销售、生猪育种扩繁、商品猪育肥销售及生猪屠宰为一体的产业链。
截至2020年年末，正大股份在全国29个省、市、自治区拥有现代化饲料工厂84座、预混合饲料工厂6座、自有种猪繁育场97个、规模化商品猪育肥场近1800个。
此次在A股寻求IPO，正大股份拟募资150亿元，拟在全国范围内建设17个生猪产业链相关项目及补充流动资金，涉及饲料加工、生猪养殖及屠宰环节。
正大股份称，本次募集资金投资项目紧密围绕公司“生猪产业链一体化”的经营模式。
虽然与牧原股份、温氏股份的经营模式有所不同，但是，正大股份上市以后，借助资本的力量，或将成为牧原股份与温氏股份的“劲敌”。
目前来看，谢氏兄弟的财富尚不及牧原股份背后的秦英林家族。河南首富秦英林家族的财富达287亿美元。不过，如果正大股份顺利上市，又将上演一场财富神话，这一格局可能被改写。
3、卖饲料不如养猪？
从生产饲料、到养猪、到屠宰，正大股份一体化运作。
分业务来看，正大股份的主要产品包括饲料、生猪及生猪屠宰产品。其中，饲料产品主要为畜禽饲料、反刍料和水产料;生猪产品主要为商品猪、种猪和仔猪;生猪屠宰产品主要为白条猪肉、分割猪肉及猪副产品。
公司营收占比最高的业务为饲料，不过，正大股份的重心在向下游倾斜，尤其是养殖环节。
从2018年到2020年，饲料业务的营收占比从68.04%下降至52.66%。与此同时，生猪养殖业务的营收占比从14.76%上升到了28.41%，屠宰业务占比从7.02%上升至12.02%。
除饲料业务、生猪养殖及屠宰业务以外，报告期内，正大股份还存在部分其他业务，主要为肉鸡、饲料原材料销售等业务，营收占比较小且变动不大。
正大股份称，饲料加工企业向下游养殖业务发展，不仅可以加强产业链质量安全控制，并通过内部消化等方式减轻公司面临的行业风险，而且可以通过建立自身品牌和提高最终产品的附加值达到增加企业竞争力、提高盈利能力的目的。
从盈利能力来看，报告期内，饲料业务的盈利能力的确不如生猪养殖业务和屠宰业务。
饲料产品存在毛利率较低、销售半径受限、区域性销售属性强等特点。通常情况下，配合全价饲料运输半径在200公里以内，附加值较大的预混饲料运输半径在300-500公里范围内。
新希望作为饲料行业的龙头，饲料业务的毛利率仅8%左右。近几年，新希望也在不断扩大养猪业务。2020年，饲料业务营收占比已经缩小至47%，养猪业务营收占比扩大至23%。
在生猪养殖方面，牧原股份和温氏股份是两种模式的代表。牧原股份采用的是自繁自养一体化的模式，温氏股份采用的是“公司+农户”的模式。正大股份称，公司生猪养殖采用自繁自养和“公司+农户”合作养殖相结合的生产模式。
不过，正大股份的出栏量还远不及牧原股份和温氏股份。2020年，正大股份生猪出栏量为432万头。而牧原股份销售生猪1811.5万头，成为了新晋的中国“猪王”;温氏股份为954.55万头。
生猪养殖行业的利润水平变动主要受生猪价格、饲料成本、疫病防控以及管理水平等因素影响。长期以来，由于“猪周期”的存在，我国生猪养殖行业利润水平呈现周期性波动的特征。
牧原股份2020年毛利率超过了60%，冠绝养猪行业。可是，也应该看到，在“猪周期”底部的2018年，牧原股份的毛利率还不到10%，而正大股份还不到3%。
养猪行业集中度在提高，很多猪企甚至业外资本，都在豪赌养猪市场的未来。不过，这毕竟是一场赌博。牧原股份近期就表示，生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部，要做好迎接行业冬天来临的准备。
当然，欲募资扩张的正大股份也要做准备。冬天，也是对正大集团第三代接班人的考验。
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